在介绍老司机模型时我给大家分享了一些数据,结论是:对宽基指数(沪深300、中证500、创业板等)进行趋势投资,长期下来会获得不错的收益。历史不代表未来,要证明模型盈利的可持续性,仅仅分析过去的辉煌战绩是不够的。我在上个月的某个时刻,突然想明白了包括老司机在内的二八轮动量化投资模型盈利的根源,今天分享给大家。

一、趋势跟随的有效性

老司机模型的两个核心内容分别是“强者恒强”和“趋势跟随”。趋势跟随之所以有效,是因为我大A股做空机制极度不完善,大部分投资者只能靠看涨/做多来获得利润。当市场情绪配合,大家会全力做多,积极买买买,赚钱效应下市场不断自我强化,形成明显的单边上涨行情。只要交易制度和市场参与者没有发生明显改变,趋势跟随的有效性会继续保持下去。

二、强者恒强的本质

市场短期走势主要靠投资者情绪推动,当一个品种表现强势时,它通常会继续保持强势一段时间,直到市场情绪发生改变,或者炒作逻辑得到证实/证伪后资金偏好发生变化。

三、二八轮动的本质

我大A股有个明显的特征就是同涨同跌。比如股灾时的无差别千股跌停,牛市来临时的大小票齐飞,都印证了这个事实。我在回测历史数据时,顺便对各宽基指数进行了相关性分析,上证指数、上证50、沪深300、中证500、中小板、创业板等指数的相关系数介于0.8到0.99之间,相关性非常显著。(创业板跟其他指数的相关性稍微弱一点,但也是高度正相关的。)

大票和小票之间的轮动类似指数增强基金,因为各指数同涨同跌,轮动是二者互相加强,哪个涨的好买哪个,都不好时空仓。

三、指数投资的长期有效性

由于二八轮动本质上是指数增强,只要证明指数投资是有效的,二八轮动未来的盈利就有了保证。简单地说,二八轮动相当于“A股指数ETF Plus”

那么,投资指数基金能否长期获利呢?答案似乎越来越清晰了。很多人在刚入市时就已经接触到指数基金定投等方法,各路大V对指数投资较为推崇。就连赫赫有名的巴菲特大师,也建议普通投资者买指数基金。

具体到我们交易的沪深300ETF、创业板ETF等指数基金。它们对应的指数叫做成分指数,选出市场上最具代表性的若干只样本股票并编制指数。有兴趣了解成分指数如何编制的同学,可参考深交所官网的指数编制方案,不要错过学习机会,官网资料,值得信赖。

选若干只最牛逼的股票编成指数并定期调整,这本身就是一个很好的投资策略 。至于很多人担心的注册制对市场造成的冲击和对成分指数的影响,由于只选择前N名优等生,因此沪深300和创业板指不但不怕注册制下的大扩容,反而需要不断注入新鲜血液。

四、总结

综上所述,二八轮动模型的盈利来源已经可以梳理出来了:成分指数长期向好的大背景下,指数基金投资长期有效;趋势跟随除了可以赚到指数增长本身的钱,还能赚到市场情绪的钱——既能享受到情绪高亢带来的泡沫,又能避开情绪恐慌时市场连续下跌带来的潜在损失。简而言之,二八轮动盈利来源=指数增长+市场情绪剧烈波动

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